题：锂价下行拖累企业业绩 二季度锂价有望企稳

作者 朱玥 中信建投证券电力设备及新能源行业首席分析师

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据中信建投梳理，2023年一季度锂行业营收和净利同比增长74%和-4%，加权平均毛利率和净利率为55%和41%，锂价下行周期对应盈利能力下行。

受锂价下行趋势影响，锂板块业绩增速下行，对应市值表现疲软，估值已经到底部；从盈利能力的角度看，锂价是决定盈利能力的重要因素，锂价下行对应板块毛利率下行。

从节奏上看，锂价稳定情境下，锂同步新能源车走势，如2020年；需求超预期将最先反映在锂价预期上，锂价弹性带来股价弹性，且提前反映，如2021月3月至2021年9月，2022年5月至2022年7月。空间上看，锂价位置较低，上涨弹性较大，如2021年；锂价高位时再上涨弹性一般，如2022年。

中信建投统计的数据还显示，2023年一季度正极、电池、隔膜、负极、电解液及锂矿绝对收益为-15%/-9%/-3%/-15%/-10%/-15%，电池环节业绩确定性最强相对板块具备超额收益；锂矿及正极承压锂价急跌和格局恶化，收益靠后。

一季度行业产能利用率整体不足，碳酸锂价格下行，产业链利润整体萎缩。电池企业经历2022年一季度碳酸锂向下游传递滞涨承压后盈利能力逐步修复，2023年一季度同比呈现高增。但由于2023年一季度全球新能源车销量环比下跌，造成电池企业稼动率不足，叠加碳酸锂减值影响，业绩环比出现明显下滑。下游新能源汽车销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。

2021年以来锂电产业原材料价格持续上涨，同时阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求也有一定影响。此外，锂电产业链重点项目推进不及预期，而这是支撑相关公司营收和利润的关键，也是成长性的反映，最终将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。

2023年一季度产业链去库导致锂价快速下降并形成连续效应，锂价从高点下降至20万以下；预计2023年二季度开始锂价有希望企稳，但整体供需从下半年维度看有过剩趋势，因此锂价下行趋势具备确定性，长期看利好产业链放量。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬

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